אתה נמצא כאן
- דף הבית
- קופת גמל
- קופות גמל מרכז מידע
- סקירה כלכלית ושווקים פיננסים: ספטמבר 2022
בסימן החרפה
שנת 2022 משוועת לקצת בשורות טובות, אבל הכול הולך מאוד קשה עד כה. אינפלציה שלא ראינו עשורים רבים, בנקים מרכזיים עם
גבם אל הקיר נאלצים להרעיב את השווקים והכלכלות על מנת להחזיר את האינפלציה לרמות של שפיות, ומלחמת אוקראינה – רוסיה
שהחמירה את הכאוס של צד ההיצע, שהעולם ממילא היה שרוי בו בגלל הקורונה, וגררה חלקים גדולים מאירופה למשבר אנרגיה
קשה. אם לא די בכל אלו, הרי שבימים האחרונים החלו לצוץ שוב כותרות לגבי משבר פיננסי, שמאיים על בריטניה (ארחיב בהמשך),
ושמועות שכבר שכחנו מהן, על בנקים אירופאיים שניצבים בפני איום קיומי.
בצד החיובי אפשר לציין את הקורונה, שכבר כמעט ואינה משפיעה על השווקים, התנרמלות איטית אך ברורה של כל עניין שרשראות
האספקה, ואמינות הפד, שתודות למדיניות הנחרצת שלו שומרת על ציפיות האינפלציה הארוכות של המשקיעים בעולם המפותח
בתוואי שהולך ומאט.
הבעיה המרכזית היא, שבחלק ניכר מהמדינות אנו רואים לחצים אינפלציוניים ממושכים, שמקורם אינו רק מצד ההיצע והסחורות,
אלא דווקא באינפלציית הליבה שרובה מורכב משירותים ומגורים. בגרף הבא ניתן לראות למשל את אינפלציית הליבה על רבדיה
התוצאה של הגל האינפלציוני ניכר בעיקר בצפי העלאות הריבית של הבנקים השונים. לשם המחשה אציג כאן את הטבלה המפרטת
את צפי הריבית לפי חודשים בארה"ב. ניתן לראות כי השוק מעריך כי עד סוף שנת 2022 הריבית בארה"ב תעמוד על רמה של 4.25-5%,
.Higher For Longer ולא פחות חשוב מכך, היא תשהה ברמות אלו לפחות עד תחילת שנת 2024,
שימו לב כי העלייה בריביות הריאליות אינן תוצאה של עליית הריבית הנומינאלית בלבד, אלא גם עדות חיובית לכך שהבנקים המרכזיים
עדיין נהנים מאמינות גבוהה, מה שבא לידי ביטוי בירידה חדה למדי של ציפיות האינפלציה העתידיות. ככה נוצרת תנועת מספרים
שיוצרת הרבה כאב ראש למשקיעים כפי שכולנו נוכחנו לדעת (ריבית ריאלית שווה לריבית הנומינאלית בניכוי האינפלציה).
בריטניה
בשבוע האחרון תפסה, שלא בטובתה, בריטניה את הכותרות על הצד השלילי ביותר. מצבה של כלכלת בריטניה מאופיין בכמה מאפיינים,
אשר מציבים אותה בעמדת פגיעה לא זניחה במצב הנוכחי:
1. גירעונות כבדים – הן בתקציב הממשלתי והן בחשבון השוטף.
2. אינפלציה גבוהה שדורשת מדיניות מוניטארית מצמצמת.
3. השקה של תכנית פיסקאלית ממשלתית שעיקריה הגדלה של הוצאות והקטנה של מיסים/הכנסות.
שילוב של שלושת הגורמים האלו הביא למצב, שבו השוק שאמור לממן את החגיגה הזו הביעה את מחאתו על ידי העלאה של ריביות
האג"ח הממשלתי. העלייה הזו יצרה לחץ על גופים פיננסיים בבריטניה (גופים משקיעים מוסדיים וקרנות), ועל פי הדיווח החל תהליך
של "מכירות כפויות" שיצרו ירידה חדה במחירי נכסים יחד עם ירידה חדה של הפאונד. הגרף הבא מראה את השינוי בתשואות האג"ח
הממשלתי בבריטניה לעשר שנים (כחול) והמטבע הבריטי (לבן)